突变？ 比特币衍生品提供商LedgerX“苦不堪言”

比特币衍生品提供商LedgerX对“实物结算的比特币期货合约”着实耿耿于怀：明明高调宣布推出，却被美国商品期货交易委员会（CFTC）的一份声明又扯回了原点。

CFTC 在周四的一份声明中表示，LedgerX“尚未获得委员会的批准”以提供实物结算的比特币期货。 这与该公司此前的说法相矛盾。 LedgerX CEO Paul Chou 随后连发多条推文，（大发雷霆）谴责 CFTC 的做法反竞争且违反规则，并将起诉到底。 同时，周保罗也表示已经与律师讨论过此事。

实物结算的比特币期货合约？ LedgerX 还没有赢

7月31日，LedgerX在推特上宣布将于当天在美国推出首批“实物结算的比特币期货合约”买卖比特币要交税吗，但未果。

8 月 1 日，LedgerX 删除了一条关于“实物结算的比特币期货合约”的推文。 “LedgerX 与 CFTC 发生冲突，CFTC 要求他们删除有关该平台发布的帖子，”消息人士称。 一位名叫 Thomas G. Thompson 的“衍生品专家”也发文表示，CFTC 没有显示任何经过 LedgerX 认证的期货合约。

8月2日，LedgerX正式宣布将在其消费级交易平台Omni上向所有人开放比特币现货和期权交易。 机制）。

还有谁在为“实物结算的比特币期货合约”而战？

目前市场上主要供应“现金结算的比特币期货”，即交易双方只需根据各自的价格预测在约定时间内进行比特币期货交易即可。 买方建立的前期头寸差价在双方账户上以现金结算。

以现金结算的比特币期货出现了明显的问题。 主要有以下三个矛盾：

(1) 由于没有实物支撑，期现联动性差；

（2）由于所有的交易和结算过程并不真正涉及比特币的买卖，对比特币的流通应用和数字货币经济的长远发展没有实际好处；

(3)期货作为锚定标的的金融工具，仅以现金结算，即在期货交割日，交易双方简单计算一个价差进行结算，理论上更容易被人为操纵和不利于风险防范。

因此，时间窗口打开了“实物结算的比特币期货合约”。 它的优点是期货交易不需要美元介入。 交易者可以使用真实的比特币购买合约，并允许将比特币作为抵押品存入合约。 市场参与者无需等待银行转账或接受美国银行转账。 系统的其他限制都可以参与，这是一个真正的比特币期货。

当然，实物交割也可能存在额外的风险：

1.仓库默认。 即交割仓库无法在期限内将符合期货合约要求的数字资产交割给标准仓单持有人，可能包括仓库比特币丢失、仓库发送地址错误， ETC。

2、缺乏避险手段。 目前市场上提供数字资产保险的公司寥寥无几，交易所很难转嫁这部分风险。

3. 或注册比特币不足。 许多实物比特币的持有者可能不愿意为交易数字货币纳税。 一旦他们进入市场，登记在仓库中的实物比特币将被完全纳入金融系统的视野，这可能会导致交易所仓库不足。 注册比特币可交易，可能导致价格异常波动。 这与 CFD 不同买卖比特币要交税吗，CFD 可以凭空创建。

随着数字货币及其衍生品的快速发展，交易所的规范化和适度监管是全球政策的大势所趋； 在法律法规方面，虚拟资产交易所将向传统证券行业靠拢，第三方清算系统可确保交易所将交易与资产、清算结算、托管相分离，杜绝资金挪用风险。

交易所想要涉足“实物交割的比特币期货”，目前需要通过三个关卡：交易、清算和以托管或仓库形式安全存储。 而每一层都对应着“给你盖章的人”。 以美国衍生品交易市场为例：

“交易”需要DCM牌照（Designated Contract Markets）；

“清算”需要DCO牌照（Derivatives Clearing Organization）；

“以托管或仓库形式安全存储”需要信托许可证。 但由于加密数字资产的合规托管和存储要求出现时间相对较晚，美国监管机构没有先例可参考，因此在资质审批上极为谨慎，这也是老牌金融机构富达的原因。愿意部署在这里。

目前，三大交易所（Bakkt、LedgerX、ErisX）正在走向“实物结算的比特币期货合约”蓝海。 他们不仅要依次通过交易、清算、托管或仓库形式的安全存储三个关卡，还要接受CFTC的最终放行。 洋葱计算着他们的进步。 在交易和清算方面，三家公司同步推进； 在托管方面，Bakkt 和 LedgerX 目前领先，而 ErisX 入局较晚，落后。

Bakkt经常被媒体描述为：在“实物结算的比特币期货合约”上，起得早，赶得晚。

2018年，Bakkt通过母公司ICE旗下的洲际交易所美国期货分公司（ICE Futures US.）获得DCM牌照； 2019年通过收购数字资产托管公司DACC间接获得DCO牌照。 在托管方面，Bakkt 推出了自己的交割仓库 Bakkt Warehouse。 但在 CFTC 审查期间，官员们质疑其清算和托管之间的过程，“实物结算的比特币期货合约”被拖延。 6 月 13 日，Bakkt 在其博客上宣布将于 7 月 22 日开始测试比特币期货，但没有成功。 目前，该交易所正在等待纽约金融服务部 (NYFS) 为其托管计划颁发许可证。 Bakkt母公司负责人8月2日表示，Bakkt正准备近期推出比特币期货平台，但并未给出具体时间表。

作为一家受监管合规的期货合约交易所和清算所，LedgerX一度想弯道超车，成为首家推出“实物结算比特币期货合约”的交易所。

早在2017年就注册了DCO牌照； 2018年，LedgerX向CFTC申请合约市场DCM，并于今年6月24日获得DCM牌照。 在托管方面，CFTC也毫不留情，让Omni只能仓促推出现货和期权交易，期货交易暂时搁浅。 值得一提的是，尽管 CFTC 在 6 月份已经批准 LedgerX 提供“实物结算的比特币期货合约”，但双方尚未就推出时间达成共识。

ErisX 是由美国最大的在线经纪公司 TD Ameritrade 支持的交易所。 2011年获得DCM牌照，2019年获得DCO牌照，时间跨度大，被市场解读为“实物结算的比特币期货合约”。 虽然没有确定的时间表，但 ErisX 此前宣布将在今年晚些时候推出实物结算的期货合约，承诺推出一个单一的数字资产平台，用于现货和期货交易。