在 5 月合约交割日之后，美国石油将走向何方？

上海天然气交易中心油品处处长助理吴军在接受第一财经记者采访时表示：“我认为负油价不会成为常态，这是不正常的市场现象。”

“颠覆了！彻底颠覆了我们对寻底的传统理解。”一位期货交易员向第一财经记者叹了口气。

让他感叹的是，昨晚今早，美国西德克萨斯中质原油（WTI）5月期货价格一路跌至负数，一度跌至-40.$32 /桶，最终收于-37.$63/桶，跌幅305.97%，历史上首次以负值收盘。布伦特原油随后下跌 8.9% 至 2 美元5.57 美元/桶。

经济技术研究院天然气市场研究所所长陈睿告诉第一财经：“目前的价格，很多投资者看涨，但空头集体持仓。这次很多人将是一个巨大的损失。”

上海石油天然气交易中心成品油处处长助理吴军在接受第一财经记者采访时表示：“我认为负油价不会成为常态.这是市场上的不正常现象。”

“直接被打成断骨”

上述期货交易员告诉第一财经记者，他认识几个买底卖出的人。 “目前的情况是，即使分析看起来合理，但最终的结论很可能是错误的。或者合约爆仓后应该继续等吗，即使预测可能正确，也不一定能在这个市场上赚钱，甚至可能赔钱。很多钱。为什么？因为我们正在经历前所未有的变化。这个时候，过去的成功经验或许可以指导现在的操作，但更有可能是自杀。”他开了个小玩笑，“我以前说一滴是打折，这次直接断成断骨。”

“负油价主要与纽约商品交易所的交易系统有关。”吴军在接受第一财经记者采访时表示：“现在，从纽约各原油期货合约的情况来看，比较异常的价差主要体现在近期的合约上，其中包括5月合约到期的21日，和现在的6月合约。之所以出现这种异常点差，其实和库欣地区交割仓库的设置有很大关系。”

至于交割日因素消失后的油价走势，吴军认为会趋于正常。 “是空头逼多的情况，所以当多头基本被逼出的时候，所谓的行情就差不多了，后面应该会回归基本面，会来自于纽约商品交易所的合约8月后换货，看一看，月差基本正常。”

彭博行业研究报告显示，WTI 油价折价达到历史性的 95%，大量陆上原油占用了更多存储空间。空间，这意味着负油价可能会持续存在，至少在短期内如此。

“负油价不会成为常态”

“5月合约出现负油价后，实际上会对交易所的管理能力和声誉造成非常严重的影响。这样的突发事件合约爆仓后应该继续等吗，如何完善交割体系，更好地保护投资者等等，都取决于交易所的努力，在一定程度上，这将成为影响后续合约走势的重要因素。”吴军告诉第一财经记者，“我认为负油价不会成为常态，这是市场的异常现象。”

证券和期货总监鲍勃·约格在接受媒体采访时表示，库欣地区所有原油仓库已被预定，库存接近满，因此 6 月 WTI 原油期货合约能否避免低迷仍是一个问题，原油价格的持续下跌可能导致更多的石油生产商停止运营。

从这个意义上说，吴军认为，负油价将对美国页岩油企业产生深远影响。 “美国页岩气革命后，涌现出一大批企业。在这次油价暴跌中，他们的损失也是最大的，尤其是很多公司的负债率都比较高。如果油价不能迅速反弹，这些公司将面临破产。崩盘的风险。这已经在发生了。”吴军认为，对于沙特、俄罗斯等主要产油国来说，“抗风险能力应该更强”。

负油价对国内原油期货有何影响？吴军的判断是“整体影响比较有限”。 “一方面，双方的交割标的不同。纽约商品交易所的交易标的为低硫轻质原油，我们的交易标的为中酸原油，交割品种本身也不同。另一方面，在交易交易所的管理和交付体系设计方面，中国的交易所表现出了更加专业的水平。”吴军告诉第一财经。

负油价事件导致对原油短期、中期和长期走势的看法大相径庭。以“土豆效应”为例，吴军表示，在经济不景气时期，物美价廉的产品一定会受到大家的追捧。

中海油原董事长、原总经理傅成玉在分享《国际原油市场冲击对全球经济的影响》时曾判断，如果疫情控制得好，各国经济可以启动陆续回升，油价6月后可能在25-30美元之间，持续半年左右；之后，全球生产全面恢复后，油价将徘徊在30-40美元之间。