美联储1183天后加息的“阴谋”与“阴谋”

截至3月20日，俄乌交战已持续25天。美国去年出现了严重的通货膨胀。为什么美联储不早点加息，而是在枪声中坚持加息？这次加息是不是又一轮全球“割韭菜”？美国在俄乌战争中扮演了什么角色？

新华社

中国是美国第二大债权国。美联储加息对中国持有的美国国债是好是坏？中国将如何应对？3月16日，美联储加息前一天，中国率先采取行动。国务院副总理、财政委员会主任刘鹤主持召开专题会议，积极回应市场担忧的一切话题。随后，美国市场连续下跌的A股、港股和中概股止跌回击……

加息周期已经开始，未来预计美联储还会加息多少次？40年来，美联储先后六次加息，引发了五次金融危机。这次加息会有什么影响？

杨阴谋

北京时间3月17日凌晨，美联储主席鲍威尔宣布将基准利率上调25个基点至0.25%~0.5%的区间。这是美联储1183天以来首次宣布加息。值得一提的是，一些投票委员会认为增加 25 个基点是不够的。

美联储：加息抑制通胀

美联储联邦公开市场委员会（以下简称 FOMC）在其货币政策声明中表示，在对本次利率决议的投票中，全体投票以 8 票对 1 票通过了加息 25 基数的决定。点。唯一投反对票的是圣路易斯联储主席布拉德，他认为美联储应该在本次会议上加息 50 个基点，而不是 25 个基点。

根据美联储的政策声明，这意味着“这是一个阴谋”。

美联储的政策声明称，加息是由于通胀和 COVID-19 大流行等因素造成的，“（美国）经济活动和就业指标持续走强。近几个月就业增长强劲，失业率大幅下降。”通货膨胀仍然居高不下，反映出供需失衡、能源价格上涨以及与 COVID-19 大流行相关的更广泛的价格压力。”

“俄乌冲突造成了巨大的人力和经济困难。对美国经济的影响极具不确定性，但在短期内，与冲突相关的时机可能会给通胀带来额外的上行压力，并对经济活动产生负面影响。压力，”美联储在一份声明中补充道。

事实上，此次加息与美国40年来的最高通胀水平密切相关。大流行期间强劲的消费者需求和供应链瓶颈推高了美国通胀一年多。

在这次加息之前，美国的通胀如此令人发指，以至于美联储不得不进行干预。

根据美国全国房地产经纪人协会 (NAR) 的数据，2021 年美国房屋销售价格将同比上涨 16.9%，为 1999 年以来的最高水平。美国房价上涨也有助于将美国通胀推高至数十年来的新高，该国的消费者价格指数 (CPI) 在 2 月份同比上升至 40 年来的最高水平。

2月底，俄罗斯与乌克兰的冲突将全球资本市场卷入漩涡，以石油为代表的能源价格更像是一匹野马，一路飙升，进一步推高了通胀水平。

“新债王”冈拉克认为，美国今年的通胀率可能达到接近10%。他认为，即使俄罗斯与乌克兰的冲突造成了新的不确定性，也凸显了美联储大幅收紧货币政策的必要性。

目前，市场预计美国通胀高峰尚未出现，同时担心高通胀会削弱经济增长，从而引发滞胀和经济衰退的风险。

俄乌战争是否破坏了美联储的行动？

投票委员会认为，这次加息应该加息50个基点，而不是25个。那么，美联储这次只是加息25个基点，是不是受到了俄乌战争的影响？

在俄罗斯对乌克兰发动特别军事行动之前，美国的通货膨胀率开始上升。美联储加息的目的是为了抑制通胀，而在俄乌战争进一步推高美国通胀的同时，美国实体经济也因供应链和供应链受到严重打击而受到重创。能源成本上升；美联储必须在抑制通胀和保持经济增长之间取得平衡。

所以，如果加息过于激进，可能会发生什么：（1）企业使用的资金成本上升太多；（2）可能影响拜登政府1.2万亿美元）基础设施计划的资金成本，而基础设施计划的出台原本是为了刺激经济发展；（3）抑制居民消费；（4）可能会严重伤害美国资本市场，一定时期，进而影响直接融资的业务水平。

可见，如果加息幅度过大，将对复苏中的美国实体经济造成伤害。因此，我们最终看到美联储在本次利率决议中以 8 票对 1 票通过了加息 25 个基点的决定。只有一位选民认为利率应该提高 50 个基点。

阴谋

尽管美联储将此次加息包装为“阴谋”，但在按下加息按钮的那一刻，又一轮美元回流开始了。有经济学家认为，这是其全球“收韭菜”的阴谋……

美联储行动背后：维护美元霸权

有经济学家认为，在美国“逆天”通胀的背景下，加息是世界的又一“韭菜丰收”！

在这些经济学家眼里，美国近几年的经济决策路径已经是熟悉的“割韭菜”循环。

第一轮“收获”。面对重大经济冲击，大规模举债印钞，利用美元的低融资成本刺激经济，美元大量流向海外，本质上是强行向其他国家借钱。

第二轮“收割”。美元流动性过剩加之经济复苏预期导致全球通胀后，美联储通过加息等手段收紧货币政策，客观上促使资本回流，最终导致多国遭受双重冲击恶性通货膨胀和资本外流，甚至资产价格。悲惨的衰退。

第三轮“收割”。当其他国家的资产价格暴跌时，美国印了很多钱“买底”，等等。

从历史经验来看，一旦美联储开始加息，短期内将拉大美国与其他国家的利差。美元预期升值和美国债券收益率上升将吸引国际资本回流美国，导致全球资本紧张和利率上升。

在这种情况下，脆弱的经济体往往面临两难境地——如果本币随美元升值，疲软的经济体将继续受到出口竞争力丧失的拖累；如果脱钩的美元贬值，可能会出现资本外流。

俄乌战争背后：美国扮演什么角色？

截至3月20日，俄乌战争已经持续了25天。双方的矛盾是如何升级到这个地步的？谁造成了这一切？有分析称，美国在俄乌问题上不断“煽风点火”，目的是增加全球金融市场的恐慌情绪，促使资金“回流”美国。

今年以来，衡量美元兑六种主要货币的美元指数持续走高。从年初到3月17日，美元指数上涨了2.48%。3月7日，美元指数盘中创下99.42的新高，创2020年5月底以来新高。由于美元指数追踪美元兑一揽子六种主要货币的走势，美元强势还可以反映其他货币的相对“疲软”，例如欧元，由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突而走弱。此外，有分析师指出，美联储指数的持续走强与美联储官员接连释放鹰派信号有关，导致美国股市加速上涨。

路透社 3 月 11 日报道称，投资者以有史以来最快的速度逃离欧洲股市，在黄金和现金等被视为“避风港”的资产中寻求庇护。

根据美国银行基于 EPFR 数据的报告，在全球范围内，投资者向黄金投入了 24 亿美元，从股票中撤出 14 亿美元，从债券中撤出 132 亿美元。新兴市场债券也出现了两年来最大的流出量，达到 35 亿美元。

分析人士指出，美国在乌克兰频频采取行动的目的之一是挑拨俄罗斯与欧洲的关系，拉拢欧洲盟友，加强其对美国的军事依存度。

除了军事利益，美国也在争夺经济利益。由于LNG产能快速增长，LNG液化装置建设不断加快，美国一直致力于开拓海外市场。欧洲对美国的液化天然气出口具有很高的战略价值，而天然气资源丰富的俄罗斯则是美国在该地区的主要竞争对手。

随着俄罗斯和乌克兰局势的升级，美国也加大了对俄罗斯的制裁力度。从太空到航空，从金融到能源，欧洲的利益也受到侵蚀。以欧洲的能源供应为例。欧洲40%以上的天然气供应来自俄罗斯。2021年，俄罗斯对欧盟的天然气出口量将达到1926亿立方米，占其出口总量的81%。

盛盛被拉断与俄罗斯的关系。如何确保未来的经济发展和能源安全将成为欧洲最大的挑战。

俄罗斯和乌克兰都是全球重要的能源、农产品和金属出口国。俄罗斯是仅次于美国和沙特阿拉伯的世界第三大石油生产国，占全球供应量的 10%。俄罗斯和乌克兰合计占全球小麦出口的 29% 和玉米出口的 19%。

俄罗斯-乌克兰战争进一步打击了自 COVID-19 大流行以来一直紧张的全球供应链。

富国银行企业和投资银行业务董事总经理兼首席经济学家杰伊布赖森在接受记者采访时指出：“在俄乌冲突爆发之前，包括我们在内的机构的通胀预期都很高，而现在，大宗商品价格飙升以及俄乌冲突导致供应链中断的潜在风险正在加剧通胀压力。”

应对

就在美联储加息前13小时，大洋彼岸的中国率先...

中国在美国加息前一天领先

3月16日，国务院副总理、财政委员会主任刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。

本次专题发布会的新闻稿虽然只有几百字，但对当前发展重点、货币政策、中概股、平台经济治理等关键问题做出了明确回应，可以说是积极响应到所有市场。担心。

嗅觉敏锐的市场随即展开了轰轰烈烈的绝地反击。当天收盘，A股三大指数全线大幅上涨；香港恒生指数上涨9%，创下2008年10月以来最大单日涨幅。当日美股交易时段，中概股集体发起反击。纳斯达克中国金龙指数收涨近33%，多只中概股大涨。

中银证券全球首席经济学家、原国家外汇管理局国际司司长管涛在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“美联储货币政策的一举一动都有对世界经济和金融的溢出影响很大。针对美联储的货币政策调整，实际上中国政府从去年开始就一直在研究这个问题，并加强了对形势的研判。”

随着美联储货币政策正常化进入不同阶段，其影响可能会逐渐加大，因此需要加强这方面的研判、谋划、应对。“计划比预测更重要。” 关涛强调。

作为美国第二大债权国，中国该如何应对？

根据美国财政部3月15日发布的《国际资本流动报告》（TIC）报告，中国持有的美国债券降至601万亿美元美联储加息怎么影响中国，仍是仅次于日本的美国第二大债权国。.

那么，美联储开始加息对其第二大债权国中国有何影响？

“至于中国持有的美国债券，这取决于投资策略。” 中银证券全球首席经济学家、原国家外汇管理局国际司司长关涛对《每日经济新闻》记者表示，“如果投资策略是通过买入卖出有所作为，那么美联储会加息，美国债券的收益率会上升，这意味着你持有的债券价格会下跌。如果你有所作为，如果你做错了方向，就会有会有一定的市场风险。但是，如果你的投资策略是持有至到期，美联储收紧，美债收益率上升，这意味着你持有至到期，收益率会更高。另外，你可能不仅拿美国债券，而且你可能已经拿走了一些股权资产。那么，如果美联储收紧政策并引发美股等风险资产价格的大幅调整，你的美股资产可能会遭受损失。”

但这一次比上次上涨更多。估值过高的问题比上次更加突出。”

美联储此次开启加息周期是否会压缩中国的货币政策空间？

北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐尧告诉记者，“货币政策和汇率制度改革后，我国现行货币政策的自主空间更大，货币宽松可以近几个月人民币走强，降息降准可以避免汇率进一步升值，保持在均衡水平附近浮动，发挥作用以浮动汇率稳定经济。”

管涛指出，由于中国一直强调货币政策的国内优先，美联储收紧货币政策不会阻碍中国央行的货币政策。“当然，我们必须接受中美货币政策错位的后果。如果我们松了，他们就收紧了，就会对资本流动和人民币汇率走势产生影响。比如，美联储收紧，美债收益率上升，可能会堵住中债收益率的下跌空间，甚至推高中债收益率。这意味着如果我们央行的货币政策是为了降低融资成本，可能会有传导资本市场的问题。”

谈及加息的外溢影响，管涛坦言，“未来（美联储加息）对人民币汇率跨中国跨境资本流动走势的影响可能偏空或过度，人民币汇利率可能上升或上升。下降。计划比预测更重要。

唐尧认为，“由于资本市场已经对加息有充分预期，中国货币政策具有自主性，目前中国无需出台应对美元加息的特殊措施，货币政策应考虑考虑到国内经济管理需要，主要是在资本市场上，引导中小市场主体理性应对，避免情绪化交易行为。

未来

既然美联储加息的车轮已经开始转动，那么未来会以什么样的节奏推进呢？

美联储今年预计加息多少次？

富国银行首席经济学家杰伊布赖森（Jay Bryson）在接受《每日经济新闻》记者采访时给出了他的预测，认为“今年美联储将至少加息四次，加息五次。中值是最有可能的结果。2023年美联储将四次加息，但2024年不会再收紧货币政策。他还预测，“美联储将在今年7月底的会议上宣布缩减资产负债表的决定。”

牛津经济研究院首席美国经济学家 Kathy Bostjancic 更为激进，她告诉记者，“我们预计美联储今年将总共加息 175 个基点。基点/时间计算，加息次数为7），（本轮加息周期结束时）将联邦基金利率上调至2%以上。此外，美联储也可能在今年 5 月开始缩表。我们预计美联储将在 2023 年减持 6000 亿美元债券，减持 1 万亿美元美联储加息怎么影响中国，相当于 1.5~2.5 次加息（每次 25 个基点）。”

彭博社调查的经济学家认为，受俄罗斯、乌克兰局势动荡、欧美加大对俄制裁力度、大宗商品价格飙升等因素影响，整个金融市场或将继续剧烈波动。因此经济学家预计，美联储对加息将持谨慎态度，可能不会在今年的每次利率会议上加息，今年可能不会单次加息50个基点。

40年6轮加息，谁是最大受益者？

随着新的美联储加息周期开始，通常会发生什么？

回顾过去的40年，我们发现自1980年代以来，美联储已经经历了六个显着的加息周期。可见，在美联储加息周期内，金融危机在世界经济链中相对脆弱的环节多次引发。

对此，花旗集团前全球外汇总监、DeepMacro 联合​​创始人兼首席执行官 Jeffrey Young 在接受《每日经济新闻》记者采访时解释了背后的逻辑：“美联储的新兴市场通常有两个原因市场在加息周期中受到重创：一是新兴市场国家（和企业）发行美元计价债券，当美国利率上升时，偿债难度往往更大。这会吸引海外资本，尤其是来自新兴市场的资本，因此（美联储加息）将收紧这些新兴市场国家的国内金融状况。”

管涛提醒，“我们不能忽视美联储进一步收紧政策的溢出效应。大多数新兴经济体受疫情影响，经济复苏落后于发达经济体，经济周期与美国不同。发达经济体的经济周期不同，货币政策的集体转向可能会给新兴经济体带来资本外流和汇率贬值的压力，对于脆弱的新兴市场来说，溢出效应其实是非常大的，因此，情况也是如此。国际货币基金组织自去年以来，世界银行和世界银行多次发出警告，美联储的货币快速收缩可能使新兴经济体复苏更加困难。

此时，重温尼克松时代美国财长康纳利的话：“美元是我们的货币，但你的麻烦。”

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