中国证券报：人民币汇率波动不是股市下跌的驱动因素

近期，有市场观点认为，人民币汇率贬值是近期股市下跌的原因之一。对此，专家表示，股市与汇市波动存在相关性，但不存在因果关系，人民币汇率波动也不是近期股市下跌的主要驱动因素。股市和汇市的短期波动，都是内外环境发生意外变化的结果。外资在我国股市不具备资产定价权。展望未来，人民币汇率有望在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币资产将长期保持吸引力。

没有因果关系

“人民币汇率和股票价格都是资产价格，同一因素同时作用于股市和外汇市场，可能导致两个市场同时上涨和下跌。” 记者在采访中说。

他以2020年为例，解释为什么股市和外汇市场会出现“涨跌互现”的现象。2020年初，随着疫情的爆发和经济停摆，股市和汇市同时下跌。这是因为疫情影响带来的不确定性，导致人民币汇率和股价同向调整。2020年下半年，随着疫情得到有效控制，国内经济快速复苏，中美利差扩大，美元走弱。随后股市反弹，人民币汇率也开始上涨，这也是共同的因素导致了两者的上涨。

当前股市与汇市同步调整，是近期内外部因素共同作用的结果。管涛认为，外部因素是美联储政策收紧，内部因素是国内疫情蔓延。但到目前为止，我们还没有看到这两个市场出现信任危机，更不用说这两个市场之间的信任危机传染了。

星石投资认为，在本轮人民币汇率调整之前，股市已经大幅调整，中长期汇率调整对股市影响不大，不是下跌的主要原因在股票市场。外汇市场和股票市场之间没有因果关系。股市的反应不一定滞后于汇价人民币升值与股市的关系，汇价下跌后股市也不一定会继续单边下跌。

中金公司分析师李钊表示，近期人民币汇率贬值更多是对增长周期和流动性周期的被动反应，而对股票和债券市场的积极影响相对较小。

值得一提的是，有市场人士指出，外资在我国股市不具备资产定价权。截至2022年3月末，外资持股A股约占流通市值的4.5%。A股市场的持有人、交易主体和价格决策主体仍为境内投资者。

人民币资产依然看涨

专家表示，长期来看，人民币汇率仍将呈现双向波动，在合理均衡水平上保持基本稳定。同时，人民币资产仍将长期保持吸引力。

在关涛看来，人民币汇率双向波动并不是一件坏事。并不是说人民币汇率升值是好事，贬值是坏事。人民币汇率升值或贬值是市场运行的结果，各有利弊。近期人民币汇率快速贬值，实际上有助于及时释放汇率贬值压力，避免贬值预期的积累。

“当务之急是统筹好疫情防控和经济社会发展，确保重点领域产业链供应链稳定，稳产、稳出口、保民生、稳预期。” 粤开证券首席经济学家罗志恒表示，政策要提前制定。力，宏观政策可以更加积极。只要经济平稳健康发展，人民币汇率自然会在合理均衡水平上保持基本稳定人民币升值与股市的关系，国内资产价格也会更加坚挺。

谈及人民币资产的吸引力，管涛认为，我国既是系统重要性经济体，又是增长型经济体。外资配置人民币资产不会单纯看利率和汇率差异。我国金融市场是重要的国际市场，外资肯定会将人民币资产配置为底部。

国家外汇管理局副局长王春英日前表示，国家外汇管理局将保持相关外汇管理政策的一致性和稳定性，确保跨境资金依法合规顺利进出。同时，通过不断的改革开放，将进一步便利外国投资者投资中国股市。